同庆楼扣非净利降99% 富茂达12家

近日，同庆楼（605108）公布2026年中期业绩。公司上半年实现营业收入13.28亿元，同比微降0.18%；扣非归母净利润仅44.78万元，同比大幅下滑99.33%，二季度单季出现亏损。业绩承压主因系新店集中投入——滁州富茂花园酒店开业、杭州富茂客房投入运营，带动固定资产及折旧摊销大幅增加至1.66亿元，短期拖累利润表现。

作为以餐饮起家、近年加速向住宿延伸的综合性消费集团，同庆楼正推进“餐饮、酒店、食品”三轮驱动战略。其中酒店板块以“富茂”品牌为核心载体，报告期内富茂酒店规模从11家增至12家，新品牌门店结构持续优化。尽管整体毛利率降至15.35%，但公司“好吃不贵有面子”的性价比定位契合当前消费趋势，旗下门店客流增长已现端倪。从资产结构看，酒店新店的密集开业推高了折旧摊销基数，是阶段性利润承压的直接推手，也折射出公司从餐饮单核向“餐+住”复合业态跃迁过程中的投入阵痛。

机构近期研报指出，当前利润下滑属新店培育期的阶段性现象，待富茂酒店度过爬坡期后将贡献稳定现金流。研报同时强调，食品业务的渠道拓展与门店复制能力是中长期关键变量，预计公司2026至2028年净利润将稳步回升至1.04亿元、1.31亿元、1.66亿元，对应市盈率由32倍降至20倍，估值具备修复空间。

在餐饮行业同质化竞争与酒店供给放量的双重背景下，同庆楼以“餐饮流量反哺酒店住宿”的差异化路径切入中高端婚宴及商旅市场，富茂品牌依托餐饮场景的高坪效与客流基础，试图在酒店红海中开辟“餐饮+住宿”复合赛道。业内认为，酒店新店集中开业带来的折旧压力虽短期压制盈利，但能否以富茂品牌的规模化与食品业务的外溢效应兑现长期增长，取决于新店培育效率与跨业态协同的真实落地，而非单季业绩的波动。